EZB passt Sicherheitenrahmen an, um klimabedingten Risiken des Wandels zu begegnen

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat am 29. Juli 2025 bekanntgegeben, ab der zweiten Jahreshälfte 2026 einen sogenannten „Klimafaktor“ in ihr Sicherheitenbewertungssystem zu integrieren. Dieser neue Mechanismus soll klimabezogene Risiken systematisch in die geldpolitischen Refinanzierungsgeschäfte einbeziehen. Konkret bedeutet das: Unternehmensanleihen von nichtfinanziellen Emittenten werden künftig anhand ihres Klimaexpositionsprofils bewertet. Weist ein Vermögenswert ein hohes klimabezogenes Übergangsrisiko auf, wird sein Beleihungswert bei der EZB um einen zusätzlichen Risikoabschlag reduziert.

Der Klimafaktor basiert auf drei Bewertungsebenen: dem branchenspezifischen Übergangsrisiko (ermittelt unter anderem aus dem Klimastresstest des Eurosystems), einer Emittentenkennzahl, die die individuelle Klimarisikoposition widerspiegelt, sowie asset-spezifischen Faktoren wie der Restlaufzeit. Die Maßnahme verfolgt damit zwei Ziele: Zum einen soll das Eurosystem vor möglichen Wertverlusten durch Klimarisiken geschützt werden, zum anderen setzt die EZB gezielte Anreize, Kapital in emissionsärmere Anlageklassen umzulenken.

Für Banken bedeutet der Klimafaktor, dass ESG-schwache Vermögenswerte künftig weniger stark als Sicherheiten genutzt werden können, was ihre Refinanzierungskapazität einschränken kann. Unternehmen mit hohen Klimarisiken müssen sich darauf einstellen, dass ihre Anleihen im Rahmen von EZB-Geschäften an Attraktivität verlieren. Gleichzeitig bietet der Mechanismus einen klaren Anreiz, Emissionsprofile zu verbessern, um günstigere Finanzierungsbedingungen zu sichern.

Mit dieser Neuerung nutzt die EZB ihre geldpolitische Hebelwirkung, um Klimarisiken direkt in den Sicherheitenrahmen zu integrieren. Damit setzt sie ein deutliches Signal an Finanzmärkte und Realwirtschaft: Wer sich nicht auf den Übergang zu einer emissionsärmeren Wirtschaft vorbereitet, riskiert künftig nicht nur regulatorische, sondern auch finanzielle Nachteile.